【電力】銷售低迷價(jià)格連降 煤企業(yè)績(jī)預(yù)降

截至14日，共有6家煤炭行業(yè)上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。在煤炭類產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)下滑的影響下，業(yè)績(jī)大幅下滑或虧損成為這些上市公司中報(bào)預(yù)告主旋律。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，煤價(jià)短期內(nèi)可能企穩(wěn)回升，但長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)盈利和估值水平將逐步回落。
　　市場(chǎng)疲軟業(yè)績(jī)普降
　　下游需求不振導(dǎo)致的產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑，是多數(shù)煤炭行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)大幅下降的主要原因。截至14日，6家已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的煤炭行業(yè)上市公司中，有4家預(yù)計(jì)上半年虧損，1家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將同比下滑，僅有永泰能源由于公司煤炭產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)。
　　云煤能源預(yù)計(jì)，公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將虧損3200萬(wàn)元左右。公司表示這主要是受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變及鋼鐵行業(yè)整體低迷的影響導(dǎo)致對(duì)焦炭需求量減少，影響焦炭產(chǎn)能發(fā)揮；且受煤礦安全整頓影響，原料煤價(jià)格下浮有限，同時(shí)焦炭?jī)r(jià)格受鋼材市場(chǎng)疲軟較大壓力而導(dǎo)致價(jià)格較大幅度下滑；此外，由于票據(jù)貼現(xiàn)息增加及在建工程竣工轉(zhuǎn)固貸款利息計(jì)入當(dāng)期損益導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期增加2800萬(wàn)元左右。
　　四川圣達(dá)預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)將虧損550萬(wàn)元至650萬(wàn)元，基本每股收益虧損約0.0180-0.0213元；而上年同期，公司的凈利潤(rùn)為盈利351萬(wàn)元。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，公司表示，下游需求不旺，產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)下降；原煤井口銷售價(jià)格持續(xù)下跌。
　　由于產(chǎn)品銷售價(jià)格下滑，煤氣化預(yù)計(jì)，公司上半年凈利潤(rùn)將虧損4500萬(wàn)元至5500萬(wàn)元，基本每股收益虧損0.08元至0.10元。美錦能源預(yù)計(jì)，公司上半年凈利潤(rùn)將虧損1100萬(wàn)元至1500萬(wàn)元，基本每股收益虧損0.08元至0.11元；而上年同期，公司凈利潤(rùn)為盈利931.11萬(wàn)元，基本每股收益為盈利0.07元。
　　此外，露天煤業(yè)預(yù)計(jì)，公司凈利潤(rùn)將同比下降1%至20%，主要原因是煤炭銷量降低及受柴油、輪胎等原材料價(jià)格上漲因素的影響。
　　不同于其他公司，永泰能源預(yù)計(jì)，上半年凈利潤(rùn)與上年同期相比將增長(zhǎng)200%以上，公司表示這主要系公司煤炭產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)所致。
　　華泰聯(lián)合證券的研究顯示，如果沒(méi)有盈余管理，二季度(單季)多數(shù)煤炭公司(產(chǎn)量無(wú)明顯增長(zhǎng)公司)的凈利潤(rùn)同比將出現(xiàn)下降，主要原因是二季度現(xiàn)貨均價(jià)同比下滑。如果煤價(jià)大體維持目前水平，三季度將是全年盈利增速的同比低點(diǎn)。
　　行業(yè)形勢(shì)暫難改觀
　　煤價(jià)未來(lái)走勢(shì)如何，將決定行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格有望企穩(wěn)回升，但長(zhǎng)期看來(lái)行業(yè)的盈利和估值水平將逐步下移。
　　光大證券認(rèn)為，供給收縮加上季節(jié)性用煤高峰的來(lái)臨，動(dòng)力煤價(jià)格將在本月底前見(jiàn)底回升。
　　中金公司認(rèn)為，隨著煤價(jià)下降倒逼高成本生產(chǎn)商減產(chǎn)、各國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇等逐步兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2個(gè)季度煤炭需求將逐步回升，國(guó)內(nèi)外煤價(jià)有望企穩(wěn)。但由于節(jié)能減排和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)增速將逐步放緩，但龐大的基數(shù)和新能源的種種制約將導(dǎo)致轉(zhuǎn)型期煤炭需求保持緩步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由此，中金公司認(rèn)為煤炭板塊盈利和估值水平將從高位逐步回落。
　　華泰聯(lián)合證券的研究顯示，未來(lái)中國(guó)煤價(jià)彈性已很難增大。煤價(jià)向上的彈性變?nèi)踔饕�是由于“�?yè)巖氣革命”的蝴蝶效應(yīng)導(dǎo)致國(guó)際煤炭供給過(guò)剩，壓制了中國(guó)沿海地區(qū)煤價(jià)；還由于國(guó)家煤炭應(yīng)急儲(chǔ)備基地大量在建或建成、電煤價(jià)格管制未放開(kāi)以及西部地區(qū)產(chǎn)能過(guò)剩。而煤價(jià)向下彈性變?nèi)踔饕�是由于壟斷供給、鐵路運(yùn)輸行業(yè)集中度不斷提升。
　　盡管行業(yè)形勢(shì)難有大改觀，但優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍有看頭。華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，在行業(yè)成熟期，“量增”對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)往往會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期，管理水平的差距將顯現(xiàn)出來(lái)，建議關(guān)注相對(duì)優(yōu)秀的個(gè)股。